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銀行備用信用證增信

境內債券發行中,依靠第三方提供擔保提高債券信用等級,從而降低發行成本的做法較為常見。境外債券案例中,信用較弱的發行人經常使用的增信模式是由銀行向境外債券的信託人開具備用信用證(Standby Letter of Credit, 簡稱SBLC),對該債券的本息支付承擔連帶責任。

 

SBLC增信案例中,銀行的信用取代企業的信用成為投資人的首要考量,發行成功率大幅提高。企業可以避免國際評級以及債券銷售中的各種後置的不確定性。通常情況下,發行利率降低的幅度會超過銀行收取的SBLC開具費,壓低債券發行的綜合成本。

 

2020年以來,越來越多的中資銀行開始為境外債券提供SBLC增信。下表總結了截至2021年6月的12個月內SBLC增信市場的份額(含1年期和3年期的美元債券)。其中北京銀行、西安銀行、河北銀行、富滇銀行、天津銀行、渤海銀行、廈門國際銀行和南洋商業銀行都是多年來首次為中資境外債券增信。天晟證券作為首席全球協調人,主導了由最大的SBLC開證行(工商銀行)、最小的開證行(九江銀行)和最活躍的開證行(江蘇銀行)支持的境外債券發行。

 

SBLC增信發行的利率主要取決於開證行的信用和同期美國國債基準利率。發行人的信用和披露文件的完備程度也有一定影響。天晟證券羅列並持續更新近年來所有3年期1年期SBLC增信中資境外債券發行的案例。

 

SBLC增信境外美元債券市場份額

 

筆數

筆數佔比

備證總額

(億美元)

額度佔比

江蘇銀行 17 36.2% 14.42 31.2%
浙商銀行 4 8.5% 1.33 2.9%
南洋商業銀行 3 6.4% 1.26 2.7%
中國銀行 2 4.3% 7.00 15.2%
徽商銀行 2 4.3% 2.80 6.1%
渤海銀行 2 4.3% 1.58 3.4%
北京銀行 2 4.3% 1.50 3.3%
工商銀行 2 4.3% 1.36 2.9%
華夏銀行 2 4.3% 0.95 2.1%
建設銀行 1 2.1% 5.00 10.8%
江西銀行 1 2.1% 2.70 5.9%
西安銀行 1 2.1% 1.50 3.3%
九江銀行 1 2.1% 1.00 2.2%
天津銀行 1 2.1% 0.97 2.1%
河北銀行 1 2.1% 0.93 2.0%
長沙銀行 1 2.1% 0.50 1.1%
上海銀行 1 2.1% 0.40 0.9%
富滇銀行 1 2.1% 0.38 0.8%
中原銀行 1 2.1% 0.29 0.6%
廈門國際銀行 1 2.1% 0.28 0.6%

匯總

47

 

46.15